国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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