随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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