财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(y妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ú)后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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