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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少(sh修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(lì)一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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