核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略(lüè2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗息率一方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的(de)情(qíng)况下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预(yù)计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗