北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没(méi五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2五斤等于多少克，五斤等于多少克千克022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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