近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(sg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗hāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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