在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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