私募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来更全面(miàn)的新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金法将私募证券投资基(jī)金纳入(rù)统一规范，中基协实施登(dēng)记(jì)备案以来，我(wǒ)国私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规(guī)模(mó)5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元化，交pupil是什么意思 pupil是可数名词吗易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合(hé)私募证券投(tóu)资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成(chéng)《运作指引》，明确底(dǐ)线要求(qiú)，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规(guī)范，完(wán)善私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资(zī)、运(yùn)作(zuò)管理等环节提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集及(jí)存续门(mén)槛要求上，明(míng)确私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集及(jí)存(cún)续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修(xiū)订后的《私募(mù)投资基金登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步(bù)明确了(le)私募(mù)登记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万元人(rén)民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议(yì)的(de)是，基(jī)金合同(tóng)中(zhōng)应当(dāng)明确约定，除市(shì)场波(bō)动导致净(jìng)值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算流(liú)程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增加(jiā)了存(cún)续(xù)要求，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋(qū)势(shì)，中小(xiǎo)规模的(de)私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金开放申赎频率不(bù)得(dé)高于每月一次。为引导投资者理性(xìng)投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金采取(qǔ)资产(chǎn)组合的(de)方式进行(xíng)投(tóu)资。单只私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)管理的全(quán)部私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于(yú)同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央(yāng)银行票据(jù)、政策性金(jīn)融债(zhài)、地方政府债券(quàn)、公开募(mù)集(jí)基金(jīn)等中国证监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金架构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避(bì)监管要(yào)求。私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)投资于(yú)其他私募证券投资(zī)基(jī)金或者金融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品的，应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定所投(tóu)资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再(zài)投资除公开募集基(jī)金以外的其他私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资要求(qiú)上(shàng)，明确私(sī)募基金(jīn)应当以风(fēng)险管理、资(zī)产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出(chū)集(jí)中度(dù)、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人建立健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利(lì)益优先与公平(píng)交易原(yuán)则，防(fáng)范利(lì)益输送。对(duì)量化私募证券投资基金(jīn)在交易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等(děng)方(fāng)面提(tí)出(chū)规范要求(qiú)。进一步(bù)细化对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确(què)不(bù)同规(guī)模私募证券投资基(jī)金管理人和私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要求规模以上私募证券投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)定期开展压(yā)力测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合计基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模在(zài)20亿元(yuán)以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险监测、预警(jǐng)与应急处置(zhì)、关于预(yù)警线(xiàn)与止损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私(sī)募(mù)基金管理人应当结(jié)合市场状(zhuàng)况和自身(shēn)管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构(gòu)资产管理(lǐ)产品(pǐn)以(yǐ)及(jí)其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私募(mù)监(jiān)管的(de)实(shí)际标(biāo)准在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前(qián)征求意(yì)见(jiàn)稿(gǎo)的水平(píng)落(luò)实(shí)，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平私(sī)募基金(jīn)相对其(qí)他资(zī)管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资(zī)金方(fāng)的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现及(jí)管理人的整体运营(yíng)和服pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策(cè)监(jiān)管红(hóng)利。这将更(gèng)有利于行(xíng)业的(de)健康发展(zhǎn)，回归(guī)管理本源。

　　不(bù)过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)，新备案的(de)私募证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为减少新老(lǎo)基金的套(tào)利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符合(hé)最低存续规模等触(chù)及(jí)底线要求(qiú)的存(cún)量基金，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动获(huò)得须符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资(zī)集中度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆(gān)比例、债券及衍生品交易(yì)等投(tóu)资要求的(de)，给予12个(gè)月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量(liàng)基金(jīn)新募集的投资(zī)者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存量(liàng)基金(jīn)发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容应当(dāng)符合《运作指(zhǐ)引》要求；基(jī)金合同(tóng)存续(xù)期限(xiàn)发(fā)生变化的，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续期限的私募证券投资基(jī)金，要求(qiú)在《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定(dìng)明确(què)的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗