尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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