钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛(sài)道(dào)故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前(qián)面，关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(l关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外(wài)，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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