银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然(rán)在(zài)下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月(yuè)还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线dìng)性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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