申万(wàn)一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的(de)重点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类(lèi)行(xín现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少g)业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，自(zì)主研发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营(yíng)收(shōu)集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等营收体量(liàng)居(jū)前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利(lì)润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润增速在(zài)100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务(wù)矩阵(zhèn)，受(shòu)益于(yú)先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利(lì)润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业(yè)是否面临库(kù)存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具(jù)体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)率和增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或达(dá)成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

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