昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能和光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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