射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(b印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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