近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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