财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(造梦西游3宠物技能几级领悟zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能造梦西游3宠物技能几级领悟(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓造梦西游3宠物技能几级领悟极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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