作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱

kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款I同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认为，应(ykono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款īng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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