自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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