在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降(ji文章真实身高，文章个人资料简介àng)至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行文章真实身高，文章个人资料简介称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，文章真实身高，文章个人资料简介只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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