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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，河北属于南方还是北方 河北属于北方吗在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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