昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持(chí)续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不(bù)再完全押注美(měi)联储会再(zài)加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目(mù)前(qián)反映出，央(yāng)行(xíng)基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在(zài)5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步(bù)加息(xī)。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约(yuē)跌破(pò)100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人(rén)必须在没有任何要(yào)求和条件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性，并解决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计(jì)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)警告称，如(rú)果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在(zài)美国(guó)引发一场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导致失业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的(de)债务上限是(shì)国会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约将产生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来(lái)的投资(zī)成本。如果不(bù)提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法(fǎ)向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新的激(jī)烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出(chū)的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身(shēn)而出(chū)。我(wǒ)相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视(shì)频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民(mín)主党内部没(méi)有真正(zhèng)的(de)挑战者，但他(tā)的(de)年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相(xiāng)关(guān)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘(pán)结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套(tào)期保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节前(qián)标准；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据(jù)相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价(jià)格(gé)走(zǒu)势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域(yù)二(èr)次育肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹(dàn)至养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概(gài)率(lǜ)延长至今年下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货(huò)生猪分析师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比增(zēng)幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应(yīng)到(dào)今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，目前生(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集(jí)团化方向发(fā)展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去(qù)年(nián)同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产能”目标细化为“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将(jiāng)抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消(xiāo)费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策(cè)引导及市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强(qiáng)等(děng)利好因(yīn)素，都(dōu)是(shì)猪肉(ròu)消(xiāo)费的(de)助(zhù)力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将(jiāng)回(huí)归(guī)到正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要在于(yú)冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着(zhe)二(èr)季度(dù)气温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然(rán)而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金已经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预(yù)期二季度二次(cì)育(yù)肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季(jì)度。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量(liàng)处于逐(zhú)步(bù)增加(jiā)的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期(qī)下(xià)，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的(de)背景下(xià)，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑(huá)，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集(jí)中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一(yī)方(fāng)面，印度(dù)洗船事(shì)件为盘面带(dài)来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能(néng)到来(lái)从而降(jiàng)低国(guó)内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的(de)波(bō)及范围预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽(kuān)松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)比上(shàng)一(yī)个交易(yì)日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后(hòu)得到(dào)强(qiáng)化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未来整(zhěng)体(tǐ)产量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存(cún)超预期下降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西亚出(chū)口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国(guó)植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽(kuān)松趋(qū)势。不(bù)过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份(fèn)工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回升，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利(lì)多因素支撑(chēng)。国(guó)内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存短(duǎn)期内(nèi)仍可能加速(sù)去(qù)化。长期(qī)市(shì)场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入(rù)增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中(zhōng)供应压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为主。长期(qī)来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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