当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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