财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思