如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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