昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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