近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦厦门是几线城市呢最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因厦门是几线城市呢为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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