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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平(p仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文íng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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