北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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