近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口表示第一的词语四字，古代表示第一的词语准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤表示第一的词语四字，古代表示第一的词语价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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