近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(ch吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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