财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物