5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发(fā)生(shēng)了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市(shì)场化定(dìng)价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利(lì)率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期(qī)利率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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