北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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