在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区间ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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