近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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