随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(c一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人hǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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