北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xi酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大àn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们(men)承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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