自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(s蝴蝶会采蜜吗0; line-height: 24px;'>蝴蝶会采蜜吗uàn)机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìn蝴蝶会采蜜吗g)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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