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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭由于美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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