大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)政策利(lì)率(lǜ)期货合约(yuē)交易商(shāng)周五加大了对美(měi)联(lián)储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度(dù)低于(yú)此前(qián)的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的(de)可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预(yù)计联(lián)邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品这一分化的根源(yuán)还是原料(liào)端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的(de)下行已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产(chǎn)油(yóu)成本(běn)、美国收储(chǔ)目标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再(zài)度(dù)推动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势(shì)中(zhōng)原油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的(de)边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累库(kù)，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对(duì)近(jìn)期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投期货分析师(shī)刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需(xū)求存在(zài)增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡季，下(xià)游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润(rùn)修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到(dào)历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降而(ér)明显转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系sǔn)幅(fú)度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消息，后续值(zhí)得持续关(guān)注(zhù)这一问题。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后(hòu)续大(dà)概(gài)率(lǜ)是一(yī)个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取决于需求(qiú)的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系yǒu)起色(sè)，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的(de)前景提振油(yóu)价(jià)上涨，带(dài)动油化(huà)工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续(xù)；同时(shí)美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤(méi)化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超(chāo)预期(qī)大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口(kǒu)的(de)大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和(hé)精炼(liàn)油(yóu)在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不(bù)及预(yù)期，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上考虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美(měi)国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙烯自耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系身现货(huò)价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本(běn)的(de)加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及成品(pǐn)油(yóu)发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油市场做(zuò)空(kōng)者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议(yì)再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价(jià)往往(wǎng)容(róng)易(yì)获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系