财联社(shè)记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的(de)确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏对(duì)外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是(shì)比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布(bù)的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景气形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语rong>

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实(shí)际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会(huì)同步(bù)下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平(pín形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语g)要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的(de)资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银(yín)行息(xī)差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款(kuǎn)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同(tóng)时(shí)纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全(quán)部(bù)企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。