北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国1cos180°是多少，cos180度等于多少0年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率cos180°是多少，cos180度等于多少继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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