近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.无锡市是几线城市7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(s无锡市是几线城市hōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤(mé无锡市是几线城市i)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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