射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　绿豆汤的热量是多少大卡　研(yán)发投绿豆汤的热量是多少大卡入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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