钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募(mù)投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落(luò)地(dì)正数倍级增长。上(sh酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大àng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台前的，去年(nián)底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的(de酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)价(jià)格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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