尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，201三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人0年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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