当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(z香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhà香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水i)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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