金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好="center">

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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