钠(nà)电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期(qī)天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如(rú)何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技(jì)术(shù)水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)钠(nà)电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名能利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科(kē)技(jì)为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益(yì)与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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